Estratégias de negociação no mercado de cds soberanos

Credit Default Swap.

Uma única plataforma para negociar títulos corporativos juntamente com índices de CDS, nomes únicos de CDS e opções de índice.

Negociação CDS.

A implementação das reformas do mercado de derivativos de balcão, como a Lei Dodd-Frank e o Regulamento de Infraestrutura de Mercados Europeus (EMIR), mudou a forma como os credit default swaps são negociados.

A MarketAxess desenvolveu funcionalidades de negociação inovadoras e eficiências operacionais para se adaptar a esse cenário de mercado em evolução e continuar aprimorando a experiência de negociação de crédito.

Execução de negociação de CDS.

Nossa premiada solução de derivativos de crédito oferece uma grande variedade de protocolos, como nossos protocolos anônimos, o CLOB (Central Limit Order Book) para CDS SEF Indices e CDS Single-Names - integrados de forma transparente a nossos Pedidos Anônimos ou Divulgados. para cotação (RFQ), clique para comercializar (CTT) e solicitação de mercado (RFM).

CDS Indices SEF Platform.

CLQB Anónimo / Divulgado RFQ CTT e RFM Saiba mais.

Opções de índice de CDS.

RFQ revelado com delta RFQ divulgado sem delta.

CDS Single-Names.

RFQ divulgado e CTT Anonymous CLOB.

"O que o MarketAxess está tentando fazer é introduzir o nível de transparência [...]: tudo na tela, limpo, eletrônico e transparente", diz um gerente de fundos hedge de Nova York.

- Prémios de Risco 2015, artigo 'SEF do Ano', janeiro de 2015.

Insights e relatórios do CDS.

MarketAxess BondTicker & trade ;, é a ferramenta líder de mercado de informações sobre preços de títulos que investidores institucionais e distribuidores acessam para análise abrangente pré e pós-negociação, e dados de mercado de renda fixa em tempo real. O BondTicker contém dados FINRA TRACE, dados não divulgados pelo TRACE, o SDCC (Repositório de Dados de Troca DTCC) e dados de renda fixa europeus da Trax & reg ;. Os participantes do mercado podem pesquisar rapidamente os dados do CDS SDR, juntamente com os dados do mercado de títulos corporativos.

Dados diários ao vivo para índices de CDS e opções de índice de CDS Resumo dos volumes de mercado intradiário de relatórios de SDR de CDS por contagem bruta e comercial.

Dados de preço do CDS.

Quinta-feira, 15 de fevereiro de 2018.

Essa tabela exibe, para o dia especificado acima, o spread de fim de dia (ou preço, quando aplicável) para o respectivo prazo de cinco anos com base no conjunto de níveis contribuídos pelos formadores de mercado fornecidos no sistema de negociação MarketAxess. Saiba mais sobre a negociação de CDS no MarketAxess.

Principais benefícios.

Uma única plataforma de e-trading de crédito para executar dinheiro e derivativos Precificação competitiva por meio de amplas opções de execução de negociação Tecnologia patenteada de RFQ implantada em todos os nossos produtos, dinheiro e derivativos.

Em 2005, a MarketAxess foi a primeira plataforma a oferecer negociação eletrônica de índices de CDS. Hoje, a MarketAxess continua inovando com execução de negociação eficiente e funcionalidade exclusiva, melhorando a experiência de negociação de nossos clientes.

"Existem vários Sefs por aí, mas enquanto usamos outros, gostamos muito do MarketAxess", diz um gerente de ativos baseado em Connecticut. [. ] Eles também são o único Sef com uma função de RFQ anônima. ] Isso é algo que estamos certamente aproveitando.

- Prémios de Risco 2015, artigo 'SEF do Ano', janeiro de 2015.

Para mais informações sobre MarketAxess, entre em contato conosco:

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&cópia de; 2017 MarketAxess Holdings Inc. (a & quot; Empresa & quot;).

Fricções de mercado e precificação de swaps de crédito soberano.

Destaques.

Analisamos o conteúdo informativo de erros de precificação de CDS soberanos.

Uma medida de discrepância de preço é estimada a partir dos resíduos de um modelo de não arbitragem.

Essa medida de discrepância reflete fricções como iliquidez.

Saídas de arbitragem de capital em períodos de estresse estão associadas a erros maiores de precificação.

Os resultados são robustos para os modelos de precificação de CDS mais comuns.

Este documento contribui para o entendimento geral de como os preços CDS soberanos são formados ao estudar o conteúdo informacional dos erros de precificação gerados por um modelo de não arbitragem. Implementamos uma medida de discrepância de preços no espírito da medida de ruído introduzida por Hu et al. (2013) no mercado de títulos do Tesouro e analisar seus principais determinantes na análise de dados em painel. Os principais resultados mostram que os erros de precificação de CDS soberano estão sistematicamente relacionados a spreads mais elevados de bid-ask. As evidências neste artigo também sugerem que as saídas de arbitragem de capital durante períodos conturbados, conforme medidas por mudanças na compensação líquida, podem ser associadas a maiores erros de precificação em CDSs soberanos de economias avançadas, apoiando assim as principais reivindicações do limite de arbitragem. teorias. Essas descobertas são robustas para os modelos de precificação de CDS mais comuns empregados na indústria e para diferentes técnicas de estimativa.

Classificação JEL.

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CDS do Sovereign e dinâmica de precificação de títulos em mercados emergentes: A opção mais barata de entregar é importante? ☆

Examinamos as relações entre os prêmios de CDS (credit default swap - CDS) e os spreads de rendimento de títulos para nove tomadores soberanos de mercados emergentes. Descobrimos que essas duas medidas de risco de crédito se desviam consideravelmente no curto prazo, devido a fatores como liquidez e especificações contratuais, mas estimamos um relacionamento estável de longo prazo de equilíbrio para a maioria dos países. Em particular, os prêmios de CDS tendem a movimentar mais de um para um com spreads de rendimento, o que mostramos ser amplamente consistente com a presença de uma opção significativa de “entrega mais barata” (CTD). Além disso, encontramos uma variedade de evidências transversais de que uma opção de CTD está sendo incorporada nos prêmios de CDS. Em nossa análise da dinâmica de curto prazo, constatamos que os prêmios de CDS frequentemente avançam em relação ao mercado de títulos. No entanto, também descobrimos que os spreads de títulos lideram os prêmios de CDS para os soberanos dos mercados emergentes com mais frequência do que os encontrados para os créditos corporativos com grau de investimento, consistente com a opção de CTD que impede a liquidez do CDS para nosso conjunto de tomadores mais arriscado. Além disso, o mercado de CDS é menos propenso a liderar os governos soberanos que emitiram mais títulos, sugerindo que a liquidez relativa dos dois mercados é um fator determinante de onde ocorre a descoberta de preços.

Classificação JEL.

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Economistas da equipe da Divisão de Finanças Internacionais do Conselho de Governadores do Sistema da Reserva Federal. Os autores agradecem a Jennifer Judge por sua excelente assistência em pesquisa. Agradecemos também a Mark Carey, Jon Fausto, Jaime Marquez, Jon Wongswan, Hao Zhou, Haibin Zhu e aos participantes do seminário do Conselho de Governadores do Sistema da Reserva Federal e da Conferência Global de Finanças de 2006 pelos comentários úteis e / ou assistência. As opiniões neste documento são de responsabilidade exclusiva dos autores e não devem ser interpretadas como refletindo as opiniões do Conselho de Governadores do Sistema da Reserva Federal ou de qualquer outra pessoa associada ao Sistema da Reserva Federal.

Credit Default Swap - CDS.

O que é um 'Credit Default Swap - CDS'

Um swap de inadimplência de crédito é um tipo específico de swap projetado para transferir a exposição de crédito de produtos de renda fixa entre duas ou mais partes. Em um swap de inadimplência de crédito, o comprador do swap faz pagamentos ao vendedor do swap até a data de vencimento de um contrato. Em troca, o vendedor concorda que, no caso de o emissor da dívida entrar em default ou experimentar outro evento de crédito, o vendedor pagará ao comprador o prêmio da garantia, bem como todos os pagamentos de juros que seriam pagos entre essa data e a data de vencimento do título. .

Um swap de inadimplência de crédito também é freqüentemente chamado de contrato derivativo de crédito.

QUEBRANDO 'Credit Default Swap - CDS'

Muitos títulos e outros títulos vendidos têm uma quantidade razoável de risco associado a eles. Embora as instituições que emitem essas formas de dívida possam ter um grau relativamente alto de confiança na segurança de sua posição, elas não têm como garantir que elas serão capazes de cumprir suas dívidas. Como esses tipos de títulos de dívida geralmente terão prazos longos até o vencimento, como dez anos ou mais, muitas vezes será difícil para o emissor saber com certeza que daqui a dez anos ou mais, eles estarão em uma posição financeira sólida. Se a garantia em questão não for bem avaliada, um default da parte do emissor pode ser mais provável.

Credit Default Swap como seguro.

Um swap de inadimplência de crédito é, na verdade, seguro contra o não pagamento. Por meio de um CDS, o comprador pode reduzir o risco de seu investimento transferindo toda ou parte desse risco para uma companhia de seguros ou outro vendedor de CDS em troca de uma taxa periódica. Dessa forma, o comprador de um swap de inadimplência de crédito recebe proteção de crédito, enquanto o vendedor do swap garante a capacidade de crédito do título de dívida. Por exemplo, o comprador de um swap de inadimplência de crédito terá direito ao valor nominal do contrato pelo vendedor do swap, caso o emissor não cumpra os pagamentos.

Se o emissor da dívida não entrar em default e se tudo der certo, o comprador do CDS acabará perdendo algum dinheiro, mas o comprador perderá uma proporção muito maior de seu investimento se o emissor não pagar e se não tiver comprado um CDS. Como tal, quanto mais o detentor de um título acha que seu emissor está sujeito a inadimplência, mais desejável é um CDS e mais o prêmio vale a pena.

Troca Padrão de Crédito no Contexto.

Qualquer situação envolvendo um swap de inadimplência de crédito terá um mínimo de três partes. A primeira parte envolvida é a instituição financeira que emitiu a garantia da dívida em primeiro lugar. Estes podem ser títulos ou outros tipos de títulos e são essencialmente um pequeno empréstimo que o emissor da dívida tira do comprador de valores mobiliários. Se uma instituição vende um título com prêmio de $ 100 e um vencimento de 10 anos para um comprador, a instituição está concordando em devolver os $ 100 ao comprador no final do período de 10 anos, bem como pagamentos regulares de juros ao longo do curso. do período de intervenção. No entanto, como o emissor da dívida não pode garantir que será capaz de pagar o prêmio, o comprador da dívida assumiu um risco.

O comprador da dívida em questão é a segunda parte nesta bolsa e também será o comprador do CDS, caso ele aceite entrar em um contrato de CDS. O terceiro, o vendedor do CDS, é na maioria das vezes uma organização de investimento institucional envolvida na especulação de crédito e garantirá a dívida subjacente entre o emissor do título e o comprador. Se o vendedor de CDS acreditar que o risco dos títulos vendidos por um determinado emissor é menor do que muitos acreditam, eles tentarão vender swaps de inadimplência de crédito a pessoas que detêm esses títulos em um esforço para obter lucro. Nesse sentido, os vendedores de CDS lucram com os receios do detentor de títulos de que o emissor será inadimplente.

O comércio de CDS é muito complexo e orientado para o risco e, combinado com o fato de os swaps de default de crédito serem negociados no balcão (ou seja, não regulamentados), o mercado de CDS é propenso a um alto grau de especulação. Os especuladores que pensam que o emissor de um título de dívida provavelmente incumprirá, muitas vezes, optar por comprar esses títulos e também um contrato de CDS. Dessa forma, eles garantem que receberão seus prêmios e juros, mesmo que acreditem que a instituição emissora ficará inadimplente. Por outro lado, os especuladores que acham que o emissor não deve inadimplir podem se oferecer para vender um contrato de CDS a um detentor do título em questão e estar confiantes de que, apesar de estarem assumindo riscos, seu investimento é seguro.

Embora os swaps de inadimplência de crédito possam muitas vezes cobrir o restante do tempo de vencimento de uma dívida até o vencimento, a partir de quando o CDS foi comprado, eles não precisam necessariamente cobrir a totalidade dessa duração. Por exemplo, se, dois anos depois de um título de 10 anos, o dono do título achar que o emissor está indo para águas perigosas em termos de crédito, o dono do seguro pode optar por comprar um swap de inadimplência com prazo de cinco anos. então protegeria seu investimento até o sétimo ano. Na verdade, os contratos de CDS podem ser comprados ou vendidos a qualquer momento durante sua vida útil antes de sua data de expiração e há um mercado inteiro dedicado à negociação de contratos de CDS. Como esses títulos têm muitas vezes longas vidas, muitas vezes haverá flutuações no crédito do emissor de títulos ao longo do tempo, levando os especuladores a pensar que o emissor está entrando em um período de alto ou baixo risco.

É até mesmo possível que os investidores mudem efetivamente de lado em um swap de default de crédito para o qual já fazem parte. Por exemplo, se um especulador que inicialmente emitiu um contrato de CDS para um detentor de título acredita que a instituição emissora de títulos em questão provavelmente apresentará inadimplência, o especulador poderá vender o contrato para outro especulador no mercado de CDS, comprar títulos emitidos pela empresa. instituição em questão e um contrato de CDS, a fim de proteger esse investimento.

Credit Default Swaps: uma introdução.

Os Credit Default Swaps (CDS) são o tipo de derivativo de crédito mais utilizado e uma força poderosa nos mercados mundiais. O primeiro contrato de CDS foi introduzido pelo JP Morgan em 1997 e até 2012, apesar de uma reputação negativa na esteira da crise financeira de 2008, o valor do mercado era estimado em US $ 24,8 trilhões, de acordo com o Barclays Plc. Em março do mesmo ano, a Grécia enfrentou a maior inadimplência soberana que os mercados internacionais já viram, resultando em um pagamento de CDS esperado de aproximadamente US $ 2,6 bilhões para os detentores. Continue lendo para descobrir como os credit default swaps funcionam e como os investidores podem lucrar com eles.

Como eles trabalham.

Um contrato de CDS envolve a transferência do risco de crédito de obrigações municipais, obrigações de mercados emergentes, títulos garantidos por hipotecas ou dívida corporativa entre duas partes. É semelhante ao seguro porque fornece ao comprador do contrato, que geralmente possui o crédito subjacente, proteção contra inadimplência, rebaixamento do rating de crédito ou outro "evento de crédito" negativo. O vendedor do contrato assume o risco de crédito que o comprador não deseja assumir em troca de uma taxa de proteção periódica semelhante a um prêmio de seguro, e é obrigado a pagar somente se ocorrer um evento de crédito negativo. É importante notar que o contrato de CDS não está vinculado a um título, mas o faz referência. Por esse motivo, o título envolvido na transação é chamado de "obrigação de referência". Um contrato pode referenciar um único crédito ou vários créditos.

Como mencionado acima, o comprador de um CDS ganhará proteção ou obterá lucro, dependendo do propósito da transação, quando a entidade de referência (o emissor) tiver um evento de crédito negativo. Se tal evento ocorrer, a parte que vendeu a proteção de crédito e que assumiu o risco de crédito deve entregar o valor dos pagamentos de principal e juros que a obrigação de referência teria pago ao comprador de proteção. Com os títulos de referência ainda tendo algum valor residual deprimido, o comprador de proteção deve, por sua vez, entregar ou o valor em dinheiro atual dos títulos referenciados ou os títulos reais ao vendedor de proteção, dependendo dos termos acordados no início do contrato. . Se não houver evento de crédito, o vendedor de proteção recebe a taxa periódica do comprador e os lucros se a dívida da entidade de referência permanecer boa durante a vigência do contrato e não houver retorno. No entanto, o vendedor contratado está assumindo o risco de grandes perdas se ocorrer um evento de crédito.

Cobertura e Especulação.

CDS tem os seguintes dois usos.

Um contrato de CDS pode ser usado como um hedge ou apólice de seguro contra a inadimplência de um título ou empréstimo. Um indivíduo ou empresa que está exposto a muitos riscos de crédito pode alterar parte desse risco comprando proteção em um contrato de CDS. Isso pode ser preferível à venda da segurança se o investidor quiser reduzir a exposição e não eliminá-la, evitar receber um imposto ou simplesmente eliminar a exposição por um determinado período de tempo. O segundo uso é para os especuladores "colocarem suas apostas" sobre a qualidade de crédito de uma entidade de referência específica. Com o valor do mercado de CDS, maior do que os títulos e empréstimos que os contratos referenciam, é óbvio que a especulação cresceu para ser a função mais comum para um contrato de CDS. O CDS fornece uma maneira muito eficiente de visualizar o crédito de uma entidade de referência. Um investidor com uma visão positiva sobre a qualidade de crédito de uma empresa pode vender proteção e cobrar os pagamentos que a acompanham, em vez de gastar muito dinheiro para carregar os títulos da empresa. Um investidor com uma visão negativa do crédito da empresa pode comprar proteção por uma taxa periódica relativamente pequena e receber um grande retorno se a empresa não pagar seus títulos ou tiver algum outro evento de crédito. Um CDS também pode servir como uma forma de acessar as exposições de vencimento que de outra forma estariam indisponíveis, acessar o risco de crédito quando a oferta de títulos é limitada ou investir em créditos estrangeiros sem risco cambial.

Um investidor pode realmente replicar a exposição de um título ou carteira de títulos usando o CDS. Isso pode ser muito útil em uma situação em que um ou vários títulos são difíceis de obter no mercado aberto. Usando uma carteira de contratos de CDS, um investidor pode criar uma carteira sintética de títulos que tenha a mesma exposição de crédito e recompensas.

Embora a maior parte da discussão tenha sido focada em manter um contrato de CDS até o vencimento, esses contratos são regularmente negociados. O valor de um contrato flutua com base na probabilidade crescente ou decrescente de que uma entidade de referência terá um evento de crédito. O aumento da probabilidade de tal evento tornaria o contrato mais valioso para o comprador de proteção, e vale menos para o vendedor. O oposto ocorre se a probabilidade de um evento de crédito diminuir. Um operador no mercado pode especular que a qualidade de crédito de uma entidade de referência se deteriorará em algum momento no futuro e comprará proteção para o curto prazo, na esperança de lucrar com a transação. Um investidor pode sair de um contrato vendendo sua participação a outra parte, compensando o contrato entrando em outro contrato no outro lado com outra parte, ou compensando os termos com a contraparte original. Como os CDSs são negociados no mercado de balcão (OTC), envolvem conhecimento intrincado do mercado e dos ativos subjacentes e são valorizados por meio de programas de computador da indústria, eles são mais adequados para investidores institucionais do que para investidores de varejo.

Riscos de mercado.

O mercado de CDSs é OTC e não regulamentado, e os contratos geralmente são negociados de tal forma que é difícil saber quem está em cada final de uma transação. Existe a possibilidade de que o comprador de risco não tenha a solidez financeira para cumprir as disposições do contrato, dificultando a avaliação dos contratos. A alavancagem envolvida em muitas transações de CDS e a possibilidade de que uma desaceleração generalizada no mercado poderia causar defaults massivos e desafiar a capacidade dos compradores de risco de pagar suas obrigações, aumenta a incerteza.

The Bottom Line.

Apesar dessas preocupações, os credit default swaps provaram ser uma ferramenta útil de gestão e especulação de carteiras, e provavelmente continuarão sendo uma parte importante e crítica dos mercados financeiros.

Um guia para investir em CDs & amp; ligações individuais.

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Mercado primário ou secundário: Qual a diferença?

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CONTEÚDO DE REFERÊNCIA.

CD (certificado de depósito)

Um depósito segurado, com juros, que exige que o depositante mantenha o dinheiro investido por um período específico de tempo ou enfrente penalidades. CDs negociados podem ser negociados no mercado secundário.

Investimento em renda fixa.

Um investimento, como um título, que oferece retornos na forma de pagamentos de juros.

Obrigação do Tesouro dos EUA.

Um título de longo prazo emitido pelo governo dos EUA, com um prazo de 10 anos ou mais, mais comumente 30 anos.

Vínculo de agência governamental.

Um título emitido por uma agência governamental, como a GNMA.

Vínculo corporativo.

Um título emitido por uma corporação.

Ligação Municipal.

Uma obrigação de dívida emitida por um estado, município ou autoridade do governo local. Os juros pagos em títulos municipais (também chamados de "munis") geralmente são isentos de impostos federais e, por vezes, estaduais e locais. Como resultado, os rendimentos dos títulos municipais são geralmente inferiores aos títulos tributáveis ​​comparáveis.

Mercado Primário.

A parte do mercado onde novos valores mobiliários são emitidos. O mercado primário de ações é uma oferta pública inicial (IPO). Para títulos, a compra no mercado primário significa que você compra diretamente do emissor do título e paga o valor de face.

Mercado secundário.

Um mercado em que os investidores compram e vendem uns aos outros (em vez de comprar diretamente do emissor de um título). A maioria das negociações de ações e títulos acontece no mercado secundário.

Títulos.

Ações, títulos, instrumentos do mercado monetário e outros veículos de investimento.

Corretor / Corretor.

Um indivíduo ou firma licenciada que executa ordens para comprar ou vender fundos mútuos ou outros títulos para o público e geralmente recebe uma comissão por fazê-lo.

Comissão.

Uma taxa cobrada por um corretor por executar uma transação de valores mobiliários.

Fundo de liquidação.

Um fundo mútuo do mercado monetário que detém o dinheiro que você usa para comprar títulos, bem como os rendimentos sempre que você vender.

Um investimento que representa a participação parcial em uma corporação. Cada ação é uma participação proporcional nos ativos e lucros da corporação.

ETF (fundo negociado em bolsa)

Um tipo de investimento com características de fundos mútuos e ações individuais. Os ETFs são administrados profissionalmente e tipicamente diversificados, como fundos mútuos, mas podem ser comprados e vendidos a qualquer momento durante o dia, usando estratégias simples ou sofisticadas.

Todos os CDs negociados irão flutuar em valor entre a data de compra e a data de vencimento. O valor nominal original da compra não é garantido se a posição for vendida antes do vencimento. CDs estão sujeitos a disponibilidade.

Os investimentos em títulos estão sujeitos ao risco da taxa de juros, que é a possibilidade de que os preços dos títulos em geral caiam devido ao aumento das taxas de juros; risco de crédito, que é a chance de um emissor de títulos deixar de pagar juros e principal em tempo hábil ou que percepções negativas da capacidade do emissor de fazer tais pagamentos causarão queda no preço desse título; e o risco de inflação, que é a possibilidade de que o aumento do custo de vida reduza ou elimine os retornos de um determinado investimento.

Todo o investimento está sujeito a risco, incluindo a possível perda do dinheiro investido.

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